主持人：接下来这位演讲者是位外国人，但是中文讲得倍棒。接下来让我们请出上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司计葵生先生，他将为我们带来“互联网金融建设多层次资本市场”的演讲。计葵生：大家下午好！其实我在中文方面一直在努力学习。那天碰到习主席，我中文报告都准备好了，我跟他握手的时候，他知道我会讲中文，他说计葵生先生你在金融方面可不可以做一些创新，我给他的回答是“我们一起努力吧”。我一讲完这句话马上就觉得不对，应该不能这么讲，所以我的中文还有一些地方需要改善。我们陆家嘴国际金融一直在思考机会在哪里，风险怎么处理等这些问题。我今天分享两方面，一个是互联网金融的定义是什么？未来市场的机会在哪里？市场的需求在哪里？可能互联网金融带来的价值在哪里？我们自己觉得互联网金融本身是一个多层次的资本市场，就是互联网金融要解决的问题是融资困难的问题，它要把很多不透明的，或者很不标准的资产的各种融资需求它标准化，如果能做到这点，风险可以降低，同时可以把市场流动性提高。主要是三点，第一，降低风险，第二，提高透明度，第三，做好流动性。互联网金融比较大的机会是在所有非标资产市场，资产本身是来自个人，但是它是一个非标的资产，我们觉得互联网金融比较大的机会是怎么样把非标资本市场做出来，一级市场跟二级市场。我们把中国整个资产来看，到今天可能是接近两百万亿的资产，两百万亿的资产，股票已经占了29%，债券占5%，其他的66%都是非标资产，66%一百三十万亿当然有很多不同的东西，可能有银行的资产，包括非银行的资产比如小贷公司，保底公司，租赁公司等很多的应收帐款等等。我们从非标市场来看，民间借贷的这个市场可能占整个非标资产的一个百分之几而已，P2P可能占整个非标市场的千分之一都不到。未来三年、五年、十年，中国可能一个很大的变化是很多的非标资产要能够盘活，如果能盘活的话，银行在整个经济的转型，可以把更多的资源放在中小企业等等。所以我们把互联网是可以致使整个非标市场的流动性，透明度，交易的可能性提高，其实跟实体经济的关系是非常密切的。到底互联网跟一般的资本市场有什么地方是互补的概念？如果一般的资本市场，它做的成功，它要具备什么样的能力？基本上要把各类资产标准化，还要把信用结算做到大家可以相信，也是要让进入的很简单很容易，它要能够参与的人多，才可以有一个活跃的市场。原来传统的资本市场都是具备这些条件的，传统的资本市场它的价值在哪里，能够一直把交易成本降低，把透明度提高，把流动性做好。如果我们用这个定义来看一个传统的资本市场本来有这样子的一个意义，我们再看线上互联网是不是具备这些功能跟价值？互联网比较有价值的地方是它可以让多的人在快速发展的一个市场，它也可以把整个的交易成本再降低，它也可以在某一个程度用大数据再把风险的透明度提高，因为参与的人多，它可以创造一个比较好的流动性。 我简单讲一个例子，P2P贷款，融资的个人已经超过十万笔，这十万笔的投资方都是个人，其实每一次发行，这笔贷款要一个人投给他，这个时间大概是十分钟，更有意思的是投资方，我们允许他，因为他自己要变现，他转让的时间平均是三分钟，而且速度最快是星期天下午，大家没上班，他拿着手机开着他的APP，马上投资就可以做到，所以平台在任何的一分钟，大概有几万人在那边，互联网的流动性因为它的流量很大。其实我们可以看到一个结果，比如今天有一个买卖股票的帐户在中国现在有六千万户，余额宝等其他线上的货币资金，开户的人已经超过八千万，而这个时间是最近一年，证券市场已经是累计二十年了，互联网其实是一种市场，它也可以变成多层方面的一个资本市场。所以我们自己觉得，未来的几年机会点可能是从P2P开始，会一直扩大到其他非标资产，比如说证券化，中投，权益及其他，所以市场的范围它可以带来的好处可能会一直扩大。我们觉得P2P是多层的资本市场，我们陆金所的P2P是怎么做的？有一个人向你借钱，可能是用网站进来有这个需求，我会告诉他，请你到我的某某地方的门店，我还是要看到你。为什么呢？因为在中国我们的呆帐70%来自于欺诈，所以我要看到他的人，看到他的身分证号码，我要把身份证号码跟公安系统来联看这个人是不是真的，他到我的门店要提供我的资料，融资担保公司也联到国家的征信系统，我会看所有客户的资料，然后做一个筛选，当我们平台能够成功融资的比例大概是40%，60%是被拒绝的，60%里面有三之一是他外面借的钱太多，另外的三分之二是他们没有任何资料，征信系统里面是空白的，我无法判断。我们一直在努力的地方是怎么样拿到更多大数据的来源，能够评估客户的状况了解他的风险。其实40%通过，他就可以放在我的平台，然后有一个投资人线上会跟他签一个合同，完全是一个一对一的合同，一个借款方，一个投资方，我们所有的钱都是经过一个第三方支付，它有一个二级市场是可以交易的，然后机构投资者也通过一个评级来了解投资方的状况。注册帐户数175万，借款人数10万，平均借款合约5.9万，平均借款期限23个月，坏账率小于1.5%，这是我们大概的一个状况。其实P2P大概做了两年多的时间，这张图把我们过去两年所有的贷款跟投资做一个列表，你会发现比较大的地方是台州，大部分都是二级三级城市，投资方80%都是来自三个城市，上海、北京、深圳，再下去是广州。这里会发现，其实互联网金融它是一个资源分配的机制，是一个比较高效率的资源分配的，从一级市场把资源移到二级市场，三级市场。如果我回到我们P2P的模式，跟现在银监会未来要建立整个管理办法，其实在中国做P2P最大的挑战是要评估风险，因为如果一个平台没有办法做一个比较好的筛选，说谁可以借钱，如果让投资方完全担任这个风险，这个风险是非常大的。为什么会非常大呢？如果我们看美国的环境，它的征信系统已经累计四十年，五十年的历史，数据很完整，但是每年的呆帐率4%，5%跑不掉。而且很多人在中国第一次借钱，按道理这个呆帐率一定会高于每年5%。正常的话每一年的呆帐率是7%，8%，9%这是控制得好的情况下，如果控制得不好呆帐率一定是15%，20%。其实风险管理最核心，其实要帮助投资人降低风险，第一个办法是每一个借款人来的时候，他要把一部分的钱放在一个准备金或者放在一个担保公司里面都可以，因为未来的呆帐一定会出现。或者你不要担保公司，也不要准备金，那你另外一个选择是要把每一个借款人的风险分散。就是有一个人要借钱，我一定要把他的钱多等分，有一个人要借三万我可能要变成三十个人，每个人一千块，这样做的话大数据的概念还是会存在，如果P2P的平台能够对实体经济有帮助，一定要保护投资者的利益。如果互联网金融的优势是比较低成本，跨地合作，而且跟传统金融是一个互补，我觉得监管办法最核心的问题是，一方面是允许担保吗？允许准备金吗？怎么样让风险低成本分散。今天中国比较有挑战的地方是非法集资，非法集资一个基本的定义是，一个人可以从30个人那里借钱，你把它分散。而且我自己看到很多P2P公有一个人要借钱，我一定要把他的钱多等分，有一个人要借三万我可能要变成三十个人，每个人一千块，这样做的话大数据的概念还是会存在，如果P2P的平台能够对实体经济有帮助，一定要保护投资者的利益。如果互联网金融的优势是比较低成本，跨地合作，而且跟传统金融是一个互补，我觉得监管办法最核心的问题是，一方面是允许担保吗？允许准备金吗？怎么样让风险低成本分散。今天中国比较有挑战的地方是非法集资，非法集资一个基本的定义是，一个人可以从30个人那里借钱，你把它分散。而且我自己看到很多P2P公司倒闭，其实它倒闭的一个主要原因是因为它去玩不应该玩的东西，什么意思呢？很多人去玩期限分配的优势，贷款人是两三年的，可是投资人是两三个月的，如果后面没有新的投资者进来，那整个的现金就断掉了。现在监管办法最核心的有几个条件，如果能够做好可以把P2P的80%风险降低，第一个P2P所有的交易必须要在线上完成，第二个，绝对不能允许做任何的期限分配。第三所有的钱必须要经过第三方的托管，线上完成交易，期限分配不允许，第三方托管做到，可以降低80%的风险。当然在整个监管办法里面，可能要解决刚才讲的，一个是允许准备金的模式，每笔贷款做一个准备金，或者让每一个贷款的风险能够分散。其实互联网金融的意义比较重要的是在第二点，因为成本低，接触的人多，他有这个技术可以把风险分散，如果这些东西可以做好，我相信互联网金融的发展一定在中国是最快最快的，而且能够做得好，互联网金融在中国真的是可以创造很多的多层资本市场，这个机会绝对是有的，但是风险的处理，监管的建立，在未来的半年我认为是很关键的一个机会点。谢谢大家！